Оңтайлы құрылымы капитал дегеніміз-бұл қосынды меншікті және қарыз капитал, ол қамтамасыз етеді максимум нарықтық бағалау барлық капитал V. Іздеу мұндай ара — мәселе шешілетін теориейструктурыкапитала. Теориясы капитал құрылымы негізделеді салыстырғанда тартуға жұмсалған шығындардың меншікті және қарыз капиталын талдау және ықпал әр түрлі аралас нұсқалары қаржыландыру нарықтық баға. Ағымдағы нарықтық бағасы (актив, жоба, немесе барлық бизнес) сомасы ретінде анықталады дисконтталған таза ағындары, порождаемых вложенными құралдарымен. Теориясы капитал құрылымы шешеді мәселе: қалай, ағымдағы бағалауды қандай элементыкапитала задействованыив какойпропорции. Егер пропорцияда элементтері арасындағы капиталдың маңызды (ең алдымен қатынасы меншікті және қарыз капиталын), яғни қандай пропорция қамтамасыз етеді максимум ағымдағы бағалау салынған капиталдың жеке актив, жоба, немесе корпорация жалпы алғанда, Ағымдағы бағалау ∑= = + n t t t PV C k 1 /(1 ) , онда k — капиталдың орташа алынған құны (түрлі элементтері). Әлбетте, бұл комбинациясы элементтерін капитал әсер етпейді болжамды барлық капитал ағындары Сt (олардың мәні анықталады сұранысқа ие шығарылатын өнімге әсері операциялық тетік және т. б.). Комбинациясы элементтерін капиталдың әсер етуі мүмкін мәні орташа құны капитал. Теориясы структурыкапитала қарайды, бұл әсер. Негіздеу үшін оңтайлы капитал құрылымын әр түрлі әдістері пайдаланылады. Сызба түрінде ұсынылған суретте. 5.8.Неғұрлым хабардар және қолдану әлемдік тәжірибеде алды статикалық моделін капитал құрылымын негіздейтін болуы оңтайлы құрылымы, ол максимизирует ағымдағы бағалауды және рекомендующие туралы шешімдер қабылдау таңдау қаржыландыру көздері (өзінің қаражаты немесе заемдық қаражаттар) салу сүйене отырып, оңтайлы капитал құрылымын. Егер оңтайлы құрылымы анықталған болса, онда қол жеткізу осы пропорция элементтеріндегі капиталдың мақсаты болуға тиіс басшылықтың осы пропорцииТеория капитал құрылымын көмектеседі сұрақтарға жауап беру, яғни корпорация қалыптастыру оған қажетті капитал, яғни оған жүгіну қарыз қаражаттар немесе жеткілікті шектелуі акционерлік капиталы бар. Авторлар осы теориясын Ф. Модильяни және М. Миллер. Олар санау идеалды нарық капиталды (нөлдік салық салуға) құны компанияның байланысты емес капитал құрылымын, ал егер ол қабылдаған шешімдер инвестициялық жобалар бойынша. Осы шешімдер анықтайды болашақ ақша ағындары мен деңгейі, олардың тәуекел.

Негізгі идеясы авторларының мынада. Егер корпорацияның қызметін неғұрлым тиімді қаржыландыру есебінен қарыз капиталының (орнына меншікті қаражат көздері), онда иелері компания акцияларының аралас капитал құрылымын оның бір бөлігін сатуға құқылы акциялар және акцияларды эмитенттің емес, әлемде қарыз капиталын. Қаражат тапшылығы осындай компанияның восполняют есебінен заемдық капиталдың

Қаржылық операциялар, бағалы қағаздармен корпорациялардың салыстырмалы түрде жоғары және салыстырмалы төмен үлес салмағы қарыз капиталы мүмкіндік береді, сайып келгенде, теңестіруге акция бағасы осындай. Осыған сүйене отырып, теориясын Ф. Модильяни және М. Миллердің құны корпорацияның байланысты емес арасалмағы арасындағы меншікті және қарыз капиталы. Бұл теория болып табылады, дұрыс болған жағдайда ғана кейбір алғышарттар (болмауы салық салу және болуы идеалды, капитал нарығы). Практикада осындай алғышарттар бар әлемнің бірде-бір елінде. Дегенмен, раскрыв шарттары, құрылымы капиталдың бағасына әсер етпейді компанияның бұл ғалымдар оң үлес түсіну мәні мүмкін болатын борыштық қаржыландыру.

Кейіннен Ф. Модильяни және М. Миллер бірнеше өзгертті өзінің бастапқы теориясын мойындай отырып, әсер етуі салық салу капиталының құрылымына корпорациялар. Осылайша, азайтудан келген үнем салық төлемдерін қамтамасыз етеді компанияның құнын арттыру шамасына қарай үлесін ұлғайту қарыздарды оның капиталына. Алайда, бастап, белгілі бір уақыттан (жеткен кезде капиталдың оңтайлы құрылымын) үлесінің артуына, қарыз капиталының компанияның құны төмендей бастайды, өйткені салық үнемдеу жабылады өсуіне байланысты шығындарды қызмет көрсету бойынша өспелі қарыз (пайыздық төлемдер кредиторларға).Модификацияланған моделі Ф. Модильяни және М. Миллердің (ескере отырып факторын табыстарына салық салу корпорацияның) болжайды:
• болуы ақылға қонымды үлесі қарыз капиталының балансының пассивінде әкеледі компанияның пайдасына;
• шамадан тыс қарыз қаражатын тарту әкеледі қаржылық тұрақсыздығы арттыру есебінен кредиторларға төлемдер;
• әрбір компания үшін бар өз оңтайлы үлесі қарыз капиталының пассивах.

Демек, модификацияланған теориясы Модильяни — Миллер, деп теориясымен ымыраға арасындағы экономней төмендету салық төлемдері және қаржы шығындарымен бойынша борышына қызмет көрсету, мүмкіндік береді жақсы түсіну анықтайтын факторлар оңтайлы капитал құрылымын.Екі негізгі көзқарас орындылығын капитал құрылымын басқару. 1. Дәстүрлі тәсіл. Болып саналады, бұл капитал құны фирманың оның құрылымына байланысты; бар оңтайлы капитал құрылымы, минимизирующая мәні капиталдың орташа өлшемді құнын және, демек, максимизирующая нарықтық құны фирмалар. Капиталдың орташа алынған құны тәуелді құнын құрайтын, жалпылай подразделяемых екі түрге меншікті және заемдық капитал. Құрылымына байланысты капиталдың құны әрбір осы көздерден өзгереді, оның өзгеру қарқыны әр түрлі. 2. Теориясы МодильяниМиллера (Modigliani Miller and approach). Ф. Модильяни және М. Миллер (1958 ж.) бекітеді, бұл кейбір жағдайларда, егер нарықтық фирманың құны және капитал құны тәуелді емес, оның құрылымын, ал оларды оңтайландыруға болмайды, болмайды өсіріп және нарықтық құны фирманың өзгерту есебінен капитал құрылымын. Соңғы бекіту кейде атайды “қағидаты бәліш”: әр түрлі бөлуге бәліш, бірақ оның шамасы бұл ретте, әрине, өзгермейді. Олар дәлелдеді келесі бекіту: 1) нарықтық құны (V) тәуелді емес капитал құрылымын анықталады капиталдандыру жолымен оның операциялық пайданың ставка бойынша тиісті сыныбы тәуекел осы компании: қазақстан, мұнда, NOI-таза операциялық пайда (төлегенге дейінгі пайда және процент); кви құны көзі “меншікті капитал” қаржылық тәуелсіз компания; 2) меншікті капиталының құны қаржылық тәуелді компанияның құнының сомасын білдіреді меншікті капиталының ұқсас (табыс деңгейі мен тәуекел) қаржылық тәуелсіз компанияның тәуекел үшін сыйақының тең айырма мағынада құнын, меншікті және қарыз капиталының шамасына қаржы левериджа: кед құны көзі “меншікті капитал” қаржылық тәуелді компанияның; Е нарықтық бағалау меншікті капитал; D нарықтық бағалау қарыз капиталы. Құрылымын өзгерту көздерін тарту арқылы неғұрлым арзан қарыз құралдарын арттырады нарықтық құны, пайдасы тарту арзан көзі жоғарылауымен тәуекел және, демек, меншікті капиталдың құнын. 1963 г. Ф. Модильяни және М. Миллер обосновали болатын жағдайды орындалмайды шарты жоқтығы туралы салық. Бұл жағдайда капиталдың құрылымы қазірдің өзінде әсер етеді нарықтық құны фирмалар. Ең данышпан және қарапайым пайдалануда іргелі тұжырымдамалары болып табылады теориясы, құрылымы және капитал Франко Модильяни және Мертона Миллер (М-М). Негізгі мәселе қаржы менеджментінің анықтау болып табылады оңтайлы және тиімді үшін акционерлердің капитал құрылымы, т. е.

анықтау жеткілікті меншікті және қарыз қаражаты. Бұл мәселе әрқашан қызықтыратын акционерлер мен компания басшылары.
1958 ж. Ф. Модильяни және М. Миллер шығарды “Бағасы капитал, корпоративтік қаржы және теориясы” инвестицияларды қамтитын ең бір ғажайып және танымал теориялар қаржылық менеджмент. Бұл жұмыс болып табылады пионер және пристально зерттелуде ғалымдар облысының қаржы теориясы және қазіргі заман.

Ф. Модильяни алды нобель сыйлығын экономика саласы бойынша 1985 ж., а. М. Миллер – 1990 ж. үшін жұмыс құрылымы бойынша капитал.

Ғалымдар өз жұмысына санау өте қатаң шарттар жұмыс істеуі капитал, яғни болуы тамаша нарықтар, ұсына, фирма, салық төлейді және олар деп аталатын “салық жұмақта”. Ескере отырып, осы болжамдар олар есептеу жолымен дәлелдеді, капитал құрылымы, т. е. ара қатынасы меншікті және қарыз капиталының әсер етпейді фирманың құны. Олардың пікірінше, егер қызметін қаржыландыру аса тиімді есебінен қарыз капиталының, онда меншік иелері акцияларының предпочтут өз акцияларының бір бөлігін сатуға, ал алынған қаражатты неғұрлым тиімді салуға басқа компанияға, ол неғұрлым тиімді пайдалануға мүмкіндік береді меншікті капитал. Қорытынды кезеңінде бағаның компаниялардың жоғары және төмен үлесі қарыз капиталының шамамен выровняются және, демек, құны акцияларды байланысты капитал құрылымын.

Осылайша, сәйкес теориясы М-М қаржы менеджерлеріне емес ойынының еді алаңдатты бойынша капитал құрылымының фирма. Бірақ бұл тезис расталды тек белгілі бір жағдайларда. Дегенмен, олар алғаш рет қозғаған мәселені капитал құрылымын және бүкіл әлемге паш етті және соның капитал құрылымы әсер етпейді компанияның құны, сондай-ақ тарттық көңіл қарыздық капитал мен мүмкіндіктері, оның әсерін болашақтағы табыстылығы. Бағалау жөніндегі Дүниежүзілік қауымдастықтың қаржылық менеджменттің зерттеу ұтымды капитал құрылымын М-М көрсетті айтарлықтай әсер етеді басқару тәжірибесіне қаржыны 20-шы ғасырда.
1963 ж.